欢迎光临新利18体育投注官网!
专注于TPU生产的企业柯诚新材料 厂家直销 值得信赖
全国咨询热线:胡工 13785167302宋工 13785136695
热门关键词: TPEE复合布系列

30年技术领先的TPU户外用品龙头 首次给予“买入”评级

发布时间:2022-08-14 07:47:04 来源:新利18体育投注 作者:新利18在线登录平台
点击:

  浙江自然从上游介入,掌握核心TPU产品生产的关键工艺和技术,是户外行业内稀缺的垂直一体化代工龙头,长产业链贡献超额利润,同时长期受益于行业内TPU渗透率提升。公司客户资源优质、订单需求旺盛,扩品类扩产能下预计将进一步释放业绩。我们预测2022-2024年净利润为2.8/3.7/4.5亿元,对应EPS为2.8/3.6/4.5元,当前股价对应PE为22.0/16.6/13.5倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  壁垒一:垂直一体化和柔性生产的供应链壁垒,压缩成本且强化了产品交期、质量竞争力,满足客户产品升级和快反需求下客户粘性强,在TPU复合面料基础上再向上延伸至TPU薄膜生产,TPU薄膜行业净利率约为3-17%,盈利能力再上台阶;壁垒二:掌握200+优质客户,订单需求旺盛且稳定可持续,CR5大客户迪卡侬与战略供应商长期绑定发展,全球45家战略供应商生产了32.3%产品,2021年成为迪卡侬熔接/充气类唯一战略合作伙伴,公司近三年迪卡侬订单复合增速25%;壁垒三:研发设计与革新能力赋予产品高附加值具备提价逻辑。设计和革新能力持续受大客户认可,除推出同款但高单价的TP产品外,款式革新/新产品/新品类均存提价路径,公司储备多个研发项目成为产品力的持续驱动力。

  (1)核心TPU产品:占比未及天花板,将持续驱动公司成长,预计2021年TPU类产品在整体收入中占54.5%,在充气床垫收入中占70%,迪卡侬充气床垫收入中2018-2020年每年均有4pct以上的占比提升,预计占比将持续随着老客户对现有品类TPU替代需求、新品类TPU采购需求提升而提高;(2)扩品类:通过家用充气床垫、SUP等水上充气用品、保温箱包等新品类拓展户外市场的同时,2022年切入新能源汽车内饰相关订单,多场景催化成长;(3)增产能:订单需求释放受限于产能,公司开启浙江/上海/越南/柬埔寨4地全球化产能布局,国内负责供给全球TPU面料,海外税收、人力优势明显,越南规划产值3-5亿元,柬埔寨规划产值高于越南,预计扩产带来规模优势的同时将进一步提升市占率。

  免责声明:本文仅代表作者个人观点,与太平洋财富网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

  未经过本站允许 请勿将本站内容传播或复制 业务QQ:3 31 986 683